sociedades de inversion de capital e intrumentos de deuda

Sociedades de Inversión de Capitales

Las sociedades de inversión de capitales operarán con Activos Objeto de Inversión cuyo origen corresponda a acciones, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversión y que requieran recursos a mediano y largo plazo. El desempeño financiero de las empresas promovidas influye en el rendimiento de estos instrumentos, debido que la inversión se realiza en el capital de la empresa. El plazo de las inversiones de capitales, por lo general, es de largo plazo (de un año en adelante). Las Sociedades de Inversión de Capitales ( SINCAS ) invierten sus recursos de manera temporal en empresas que por sus características particulares presentan viabilidad financiera e importante capacidad de desarrollo productivo que derivan en un retorno sobre el capital invertido de la SINCA.

 Sociedades de inversión de capitales

Las Sociedades de Inversión de Capitales ( SINCAS ) invierten sus recursos de manera temporal en empresas que por sus características particulares presentan viabilidad financiera e importante capacidad de desarrollo productivo que derivan en un retorno sobre el capital invertido de la SINCA.

Se fortaleció la figura de las sociedades de inversión de capital de riesgo, denominándolas como sociedades de formación de capitales, se destaco el hecho de que son el Único tipo de sociedad de inversión, autorizadas para invertir en títulos y valores de empresas que no coticen en bolsa, aunque se designan órganos de administración de sus inversiones. Así mismo también se le permite ampliar su participación en el capital de las empresas promovidas, suprimiendo el límite del 49 por ciento.

En 1987, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público autorizó el ingreso al mercado de valores a inversionistas con un capital inicial de solo 500,000 pesos, y se promovieron una mayor utilización de estos instrumentos.

En 1988 se dió la primera colocación de sociedades de inversión de capitales que pueden operar con valores y documentos emitidos por empresas que requieren de recursos a largo plazo.

En 1989, La modernización e internacionalización del mercado de valores mexicano se convierte en una premisa fundamental. El gobierno reduce los precontroles existentes. Se planteó promover la interconexión de los mercados mediante la colocación de valores mexicanos en el exterior y la presencia de los intermediarios mexicanos en otros mercados, buscando atraer flujos de capital foráneo que ayudaran al proceso de desarrollo nacional.

El 28 de diciembre de 1992 se llevaron modificaciones con el propósito de adecuar la ley en función a los cambios de cada época en el entorno financiero, para promover su utilización, procurando evitar que esas figuras legales duplicaran actividades con otras instituciones y fomentar su utilización. Las modificaciones destacadas a la ley en este año son:

Las sociedades de inversión deben elaborar prospectos de información al público inversionista, de esta forma, es de suma relevancia el papel que jugará este medio, en tanto que se pretenda desarrollar instrumentos autoregulatorios, en vez de recurrir a mecanismos rígidos de control estricto de las operaciones.

La posibilidad de recompra de las acciones por parte de los Sincas, se  restringe a las Sincas que coticen en bolsa.

Las Sincas podrán efectuar operaciones con títulos que no se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.

Valores y documentos autorizados, fundamentalmente de empresas que requieren recursos a largo plazo, conocidas como “empresas promovidas”, características del contrato de promoción, Reglas para la venta de las acciones de las empresas promovidas y los sistemas permitidos para la valuación. Con las recientes modificaciones del 28 de diciembre de 1992, se eliminó la Política de capitalización del as utilidades.

Las sociedades de inversión de capitales operarán preponderantemente con Activos Objeto de Inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversión y que requieran recursos a mediano y largo plazo, estas compañías reciben el nombre de empresas promovidas. Como su inversión es principalmente en el capital de las empresas (acciones, partes sociales u obligaciones) las ganancias de la sociedad de inversión están relacionadas directamente con el desempeño de las empresas promovidas.

Es muy importante que el inversionista tenga en cuenta que la inversión en la mayoría de estas sociedades de inversión es de largo plazo (de un año en adelante).

En este tipo de sociedades de inversión es indispensable que el Usuario conozca muy bien el prospecto de información al público y se mantenga al tanto de los reportes y asambleas de la sociedad de inversión, a través de la operadora, distribuidora o administradora, para conocer la situación que guarda su inversión. Se considera que este tipo de sociedad de inversión tiene más riesgos que los otros dos, pero también tiene posibilidad de mayores ganancias en el largo plazo (tres años o más).

A) Sociedades de inversión en instrumentos de deuda. (S. I. I. D.)

Estas sociedades sólo pueden invertir en instrumentos de deuda y cuya utilidad y pérdida neta se asigna diariamente entre los accionistas. Las primeras de estas sociedades iniciaron su operación a finales de 1983, y básicamente se constituyeron como fondos de mercado de dinero, es decir las características básicas que ofrecían estas sociedades eran alta liquidez y rendimiento, y por consiguiente su cartera se encontraba invertida en instrumentos de mercado de dinero.

Los posibles adquirentes para este tipo de Sociedades de Inversión para personas físicas son los siguientes:

1. Personas morales mexicanas o extranjeras
2. Instituciones de crédito
3. Fideicomisos cuyos fideicomisarios sean personas morales
4. Entidades extranjeras
5. Agrupaciones de personas morales extranjeras
6. Dependencias y entidades de la administración pública federal y de los estados
7. Municipios
8. Fondos de ahorro y pensiones
9. Instituciones de seguros y fianzas
10. Uniones de crédito
11. Arrendadoras

Las características de estas son:

1. Representan un instrumento de inversión a bajo riesgo, con atractivos rendimientos y con liquidez.
2. Captan recursos adicionales para financiar instrumentos del mercado de dinero y de capitales.
3. Por su naturaleza las emisiones adquiridas son tomadas hasta el vencimiento.
4. Con las alzas de tasas de interés, al ajustarse los precios de mercado de los instrumentos de inversión, el precio de la sociedad puede disminuir, ajustando al alza sus nuevos rendimientos.
5. Reinversión automática.
6. Valuación constante de sus activos.

g.    Rendimiento del mercado consistente y estable es decir, que el inversionista obtiene rendimientos atractivos frente a la media ofrecida por los instrumentos de renta fija. El criterio de diversificación de la cartera de inversión y otras condiciones derivadas de la fuerza de capital de miles de inversionistas, permiten al accionista beneficiarse de las ventajas que se dan, al manejaren una sola cuenta cantidades importantes de recursos. Esto es así por que el volumen de inversiones hace que los costos operativos bajen y se puedan además conseguir mejores tasas de interés.

h.    Es importante señalan que en las sociedades de inversión, el precio de la acción está dado por la valuación de los activos y no por las reglas de la oferta y la demanda como sucede en el mercado accionario.

i.      Liquidez, esto es la posibilidad, de que el inversionista pueda recuperaren efectivo el poder del capital y los rendimientos derivados de una inversión específica en muy poco tiempo.

Ventajas

La ventaja principal de las sociedades de inversión de renta fija, es el manejo profesional de las decisiones y las estrategias de inversión que buscan obtener el máximo rendimiento del mercado, con la ventaja de la liquidez. De esta forma, el inversionista deja de preocuparse sobre la expectativa de tasas y rendimiento dejando que los profesionales en el ramo decidan sobre el manejo óptimo de los recursos de la sociedad.

Las ventajas adicionales son:

*El inversionista obtiene un rendimiento promedio al del mercado, con la disponibilidad del dinero de un día hábil a otro.

*La composición diversificada de la cartera de inversión permite optimizar los rendimientos en renta fija, al adaptarse conforme a las expectativas en tasas.

*La sociedad de Inversión está apoyada en la capacidad tecnológica, humana y administrativa de la casa de bolsa que la administra.

*Las decisiones sobre la composición de la cartera la efectúa un grupo de profesionales ampliamente capacitados que aportan sus conocimientos y experiencia a las sociedades de inversión, por lo que la inversión no corre riesgos innecesarios.

*El inversionista, a tráves de la propiedad de las acciones de la sociedad de inversión, adquiere un derecho general sobre la cartera del mismo y participa en los intereses, ganancias de capital y dividendos, según sea el caso, de todos y cada uno de los valores que forman parte de la cartera.

*El activo de la sociedad de inversión se integra por valores registrados en la Bolsa Mexicana de Valores S.A de C.V., buscando una selección diversificada de los mismos.

Desventajas :

*Se depende de terceras personas en cuanto a la obtención de resultados.

*No cubren riesgos devaluatorios ni de inflación.

Las sociedades de inversión de renta fija cambian de nombre a sociedades de inversión en instrumentos de deuda. Anteriormente, se consideraba que una inversión en instrumentos de renta fija, implicaba tener rendimientos seguros y siempre en crecimiento, desatendiendo tanto las características de las carteras de valores - compuestas principalmente de instrumentos de deuda -, como el mismo concepto de una sociedad de inversión, que es la de reunir en una sociedad anónima a muchos inversionistas, manejando portafolios profesionalmente administrados.

Las sociedades de inversión e instrumentos de deuda conocidos también como inversión de renta fija, existen para personas físicas y para personas morales, pueden ser diversificadas o especializadas, con liquidez o a plazo.

Operan con valores y documentos de renta fija, y las sociedades operadoras de éste tipo de sociedades determinan diariamente la asignación de utilidades o pérdidas netas entre los accionistas.

Régimen fiscal:

Las sociedades de inversión de renta fija están incluidas dentro del capítulo relativo a las sociedades con fines no lucrativos de la ley del impuesto sobre la renta. Se consideran como un producto para gravar a los inversionistas y sus participantes son exclusivamente personas físicas, el tratamiento aplicable a cada uno de los ingresos que obtiene que obtenga la sociedad es el correspondiente al de las personas físicas.

Las sociedades obtienen ingresos de dos tipos:

a)    la ganancia por la compra-venta de valores, están exentados de impuestos, salvo por el caso de papel comercial, y aceptaciones bancarias en cuyo caso se aplica al 21% sobre los 12 primeros puntos, 2.52 sobre el monto invertido.

b)    Los ingresos por intereses; están gravados por el 21 Yo sobre los 12 primeros puntos.

Si se tiene el porcentaje anual se divide entre los 365 días y el resultado es el factor diario de impuesto, este se aplica de la siguiente manera:

*Para instrumentos que se venden a descuentos tales como: el papel comercial y aceptaciones bancarias, se multiplica el monto invertido a nivel costo por el factor diario de impuesto.

*Para instrumentos que establecen en forma paradójica una tasa de interés, debe calcularse el impuesto diario en función del valor nominal de los títulos mediante el siguiente índice:

Impuesto sobre número de valor factor la renta = títulos X nominal X diario de imp.

Valores de renta fija ó instrumentos de deuda.

Para instrumentos cuyo rendimiento al vencimiento es un dato conocido en el momento de su adquisición, se toma alguno de los siguientes indicadores - según se aplique -. .

1. Cuando se trata de instrumentos cuyo rendimiento al vencimiento es un dato conocido en el momento de compra, se toma según sea el caso, la tasa o el precio promedio ponderado de cada instrumento, de las operaciones de contado registradas en la bolsa de valores el día de la valuación o el de adquisición, en caso de ser este posterior.

2. Cuando no se efectúan operaciones el día de la valuación, el importe debe de ser igual al último precio conocido, más el rendimiento que resulte hacer equivalente al plazo de la valuación, la última tasa de descuento ponderada de la emisión, obteniendo la tasa de rendimiento equivalente.

TRE= [(l+(TRD * P1/36000)) (P2/P1)-1] * 36000/P2

Donde

TRE: Tasa de rendimiento equivalente a obtener, para calcular el nuevo precio de valuación de los instrumentos.

TRD: Tasa de rendimiento original, partiendo de la última tasa o precio conocido.

P2 : Nuevo plazo equivalente, desde la fecha de valuación a la del vencimiento (diferencia de días entre la fecha del último precio conocido y la de valuación)

PI : Plazo original, a vencimiento desde el último hecho, precio o tasa conocido.

3. Una vez que se tiene la tasa de rendimiento equivalente, es sumada como rendimiento al último precio conocido, y se calcula el rendimiento que otorga desde la fecha del último precio conocido, a la fecha de valuación. Con esta información, se llega al precio del mercado de valores, de acuerdo a la siguiente fórmula:

P= VN [I-((TRE * DV)/ (360 + TRE * DV))]

Donde:

P : Precio de mercado determinado.

VN: Valor nominal del instrumento

TRE: Tasa de rendimiento equivalente obtenida

DV: Días por vencer al día de la valuación.

En la circular se emiten adicionalmente disposiciones tales como la forma de determinación del valor de mercado de los instrumentos de deuda, su forma de actualización., La forma de actualización de los instrumentos cuya tasa de rendimiento al vencimiento sea ajustable periódicamente, el régimen de valuación (igual a cero) de los documentos cuyos emisores no los amorticen en la fecha de pago o del vencimiento o no cubran las obligaciones consignadas en ellos, etc.

Las sociedades de inversión e instrumentos de deuda conocidos también como inversión de renta fija, existen para personas físicas y para personas morales, pueden ser diversificadas o especializadas, con liquidez o a plazo.

Operan con valores y documentos de renta fija, y las sociedades operadoras de éste tipo de sociedades determinan diariamente la asignación de utilidades o pérdidas netas entre los accionistas.

Sociedades de inversión en instrumentos de deuda

Invierten en Activos Objeto de Inversión que representan deuda de los emisores (Gobierno Federal, banco o empresas privadas), de modo que en su mayoría, las ganancias que obtienen son a través de intereses y en forma secundaria por la compraventa de los títulos. Este tipo de sociedades de inversión generalmente obtiene rendimientos más pequeños que la anterior pero de una forma más constante, también puede decirse que son de menor plazo y están expuestos a una menor volatilidad. Esto depende de la estrategia de inversión.

La calificación de la sociedad de inversión, además del prospecto de información al público inversionista, es un muy buen elemento para seleccionar una sociedad de inversión con una correcta administración y calidad de papel en su cartera.